FAQ: vintern 2009

Publicerad den 5 november 2009 som en del i delårsrapporten januari-september 2009. Under 2009 genomförde NSP ett stort förändringsarbete. Resultatet blev en renodlad koncern med fokus på drift av Burger King-restauranger och utveckling av varumärket och restaurangkedjan Taco Bar via en master franchise-modell. För att tydliggöra affärsmodellen, intjäningsmetod och finansiell struktur besvarar VD Morgan Jallinder här ett antal frågor.

1) Vad är en rimlig tillväxttakt för NSP?

- Målet är att växa organiskt med 10 procent per år. Denna siffra bygger på att försäljningen ökar i befintliga restauranger med runt 5 procent och att resterande tillväxt skapas genom nyetableringar av volymrestauranger med en omsättning överstigande 12 miljoner kronor. Om vi efter renodlingen omsätter drygt 700 MSEK på Burger King-verksamheten tycker jag att vi skall vara nöjda.

2) Innebär det att vi kan räkna med en tillväxt på 10 %?

- Det är vårt mål, men tillväxten får aldrig ske på bekostnad av lönsamhet och kassaflöde. Vid ingången av 2010 kommer vi att ha en finansiell struktur i balans och som tillåter en till 50 procent lånefinansierad expansion. Varje restaurang kan med lätthet bära en belåning om cirka 3 MSEK och givet att vi hittar lämpliga lägen skulle vi utan besvär kunna öppna 4 nya restauranger under 2010, utan att för den skull äventyra den finansiella strukturen.

3) Hur ser du då på bolagets skuldsättning?

- Efter emissionen om 28 MSEK nu i november så kommer vår räntebärande skuld, inklusive överenskomna amorteringar, att uppgå till cirka 130 MSEK, vilket innebär att vi kommer att uppvisa en soliditet vid ingången av 2010 som överstiger vårt mål om 25 %. I dagsläget har vi 43 Burger King-restauranger och med samma resonemang som ovan så motsvarar det ett belåningsvärde om cirka 130 MSEK, vilket jag tycker är en balanserad finansiell struktur.

4) Men ni har ju mer skulder upptagna i balansen!

- Ja, cirka 35 MSEK, men det är finansiell leasing, eller hyrköp, som i koncernens dotterbolag bokförs som leasingkostnad. Enligt IFRS, så skall summan av framtida leasingbetalningar bokföras som skuld och de hyrda inventarierna som tillgångar i koncernen. Leasingkostnaden skall tas över koncernresultatet i form av avskrivning och ränta. Således är vår totala avskrivning som vi redovisar i koncernen inte fritt tillgänglig utan ca 6 MSEK skall avräknas detta belopp och åtgår för betalning av finansiell leasing.

5) I samband med renodlingen tvingas ni skriva ner goodwill, finns det risk att det
blir mer nu i det fjärde kvartalet?
- NSP:s goodwill uppgår till cirka 200 MSEK och är uppkommen i samband med förvärv och, något förenklat uttryckt, som skillnaden mellan de erlagda köpeskillingarna för de förvärvade bolagen reducerat med bolagens egna kapital. NSP består i princip enbart av förvärvade restauranger/bolag. Eftersom värdet av kassaflödet från de köpta restaurangerna är så stort i förhållande till grundinvesteringen - vid nyöppnandet av en restaurang - uppstår det en skillnad mellan värdet av kassaflödet och den bokföra nettotillgången - goodwill. Detta innebär vidare att när vi nu fokuserar på att öppna egna restauranger kommer vi själva att kunna tillgodoräkna oss denna värdetillväxt. Det viktiga för NSP är därmed att de förvärvade tillgångarna - restaurangerna - fortsättningsvis tjänar pengar och det tycker jag att vi är på väg att visa. För övrigt gör alla noterade bolag årligen en impairment test för att verifiera om det finns ett nedskrivningsbehov av goodwill eller inte. Baserat på de impairmnet tester NSP har gjort under innevarande år finns det inget behov av ytterligare nedskrivningar än den vi gör nu i samband med renodlingen.

6) Ni skriver i rapporten att ni brutit mot lånevillkor, vad betyder det?
- Att bryta mot lånevillkor kan ju betyda två saker. I vårt fall har vi inte uppfyllt de nyckeltal, beroende på 2008 års resultat, som låneavtalen stipulerar, så kallade covenants. Däremot följer vi alla andra villkor i våra finansieringsavtal. Det vi vill göra är att förhandla fram nya nyckeltal som parterna framöver kan leva med.

7) Du talar om lönsamma Burger King-restauranger, är inte alla lönsamma?
- Vad jag menar är att de måste vara lönsamma för en industriell aktör som NSP, innebärande att vi kräver en driftsmarginal på restaurangnivå om i genomsnitt 13 procent. Detta kräver en försäljningsvolym om minst 12-13 miljoner kronor per år eftersom kostnaderna för månadsavlönade personal, hyror, reparation och underhåll, avskrivningar och finanskostnader procentuellt sjunker med stigande volym. En restaurang som omsätter 25 miljoner kronor per år kan uppnå en driftsmarginal om cirka 25 procent, däremot finns det exempel på välskötta restauranger med låg volym som bara levererar 5-6 procent.

8) Varför överger ni satsningen på flera varumärken och Food Solutions?
- Verksamheten höll inte vad den lovade. Synergierna i att driva flera parallella koncept
samtidigt fanns inte fullt ut i verkligheten och vi tappade istället fokus och blev ineffektiva.
All fast food-verksamhet handlar om stora volymer, stenhård kostnadskontroll och
uppföljning av alla arbetsmoment. Att driva hamburgerförsäljning i stor skala är en tacksam
verksamhet om man vet vad man gör. En nyöppnad hamburgerrestaurang är i princip
lönsam från invigningsdagen givet att den ligger i ett attraktivt läge. Investeringen är
dessutom rimlig och verksamhetens starka och stabila kassaflöden innebär att vi tål en
relativt hög belåning.

9) Vad kommer renodlingen att medföra för positiva effekter?
- Först och främst har vi fått mer transparent och tydligare verksamhet som är lätt att förklara för alla. Vi har ett kunderbjudande, en fokuserad ledningsgrupp och ett starkt stöd från en global organisation i Burger King Cooperation. Vi får dessutom en förenklad legal struktur som minskar administrationen och som frigör kapacitet för att hantera ytterligare 10 nya restauranger utan ökade administrativa kostnader. 2008 hade NSP en administrationskostnad på 55 MSEK. Administrationen kommer, mellan tummen och pekfingret, under 2010 att uppgå till cirka 33-35 MSEK beroende på vilka beslut vi tar framöver, och detta ger ju naturligtvis positiva effekter för NSP. Att koncentrerat arbeta med vår existerande restaurangportfölj och förbättra försäljningen är synnerligen viktigt, inte minst av den anledningen att av en momentan försäljningsökning om 100 kronor så skall det teoretiskt stanna kvar på restaurangens resultatrad längst ner cirka 60 kronor, 60 % blir därmed den så kallade flow through faktorn. Något som i praktiken dock inte är så lätt att uppnå. Slutligen tror jag att renodlingen medfört att vi stärkt vårt erbjudande mot fastighetsägare och investerare - hamburgerrestauranger är med sina starka kassaflöden attraktiva hyresgäster.

10) Du målar upp en ljus framtid - finns det några risker?
- Den största risken ligger i att vi gör fel när vi investerar i nya lägen eller att etablerade restauranger tappar kunder kanske beroende på trafikomläggningar eller att köpcentrum dör och tappar i attraktionskraft. Men detta är å andra sidan något som vi hanterar dagligen genom att löpande utvärdera befintliga och möjliga lägen. Genom att ständigt arbeta med att utveckla, flytta eller etablera nya restauranger håller vi restaurangportföljen i gott skick.

11) Sist men inte minst - varför behåller ni Taco Bar?
- Taco Bar är en fin restaurangkedja som i systemet omsätter runt 60 miljoner kronor 2009. Omsättningen var, före renodlingen, fördelad på ett antal NSP-ägda restauranger och fristående franchiserestauranger. Taco Bar kedjan kräver ett personligt och entreprenöriellt engagemang för att utvecklas till en betydligt större verksamhet. Genom att byta strategi och övergå till en master franchisemodell, en modell som vi naturligtvis kan exportera till andra länder, behåller vi äganderätten till varumärket medan vi får en entreprenör som tar ansvar för utvecklingen i Sverige. Vår förhoppning är givetvis att systemförsäljningen ska öka rejält och jag ser att vi kommer att ha ett nära samarbete även i framtiden. Vidare så räknar vi med att royaltyn som master franchise tagaren kommer att erlägga till NSP på sikt kommer att utvecklas bra från de cirka 2 MSEK som vi räknar med 2010.